24/12/2010 09:20
《勝算在握》怡發證券：薦四環（４６０）及華潤水泥（１３１３）
怡發證券：薦吸四環醫藥及華潤水泥
四環醫藥（００４６０）：集團主要業務在國內從事藥物研究發展、生產及銷售，以心腦血
管藥物為主。為中國領先的製藥公司，更是全國最大心腦血管藥物的供應商。集團供應超過４４
種藥物，是以「克林澳」、「安捷利」、「川青」、「曲奧」及「澳苷」等品牌銷售。專用於治
療抗感染、新陳代謝、癌症、心腦血管及中樞神經系統等。集團研發隊伍實力雄厚、重點發展創
新藥及首仿非專利藥。已成功開發１３種產品，並擁有全國分銷權。於國內正式擁有超過９９項
專利，另有超過２３３項正在申請中，而在國外則有４項。大部分已列入國家及省級醫療保健藥
品目錄和國家基本藥物目錄。集團擁有「克林澳」ＡＰＩ生產廠、鍋爐房、擴建設施及口服固體
藥包裝廠，共有６條生產線，總面積近４０００平方米。所有生產設施均獲國家藥監局之ＧＭＰ
認可證。分銷網絡遍布全國超過３１個省市及自治區，近萬間醫院和藥房。
截至２０１０年６月３０日止之６個月業績為營業額４﹒７３億元人民幣，上升近４７％，
而稅後盈利則上升超過１﹒１倍至２﹒５５億元人民幣。可於現價５﹒６元附近買入，中長線可
見７﹒４元，跌穿５元止蝕。（建議時股價：＄５﹒５９）
14/12/2010 10:44
《外資精點》摩通予四環醫藥（４６０）增持評級，目標價７﹒４元
醫院提供心腦血管藥物的行業領導者，首予「增持」評級，目標價７﹒４元，該股今早開市報
５﹒８５元。
報告認為，內地對心腦血管藥物需求正在增加，０９年醫院購買該等藥物的金額總值３２０
億人民幣，此外，料四環醫藥其他核心藥物的增速至少能保持行業２４％水平，加上該集團正拓
展防感染、癲癇症及呼吸道藥物，相信可繼續推動增長。
目前四環２０１１財年預測市盈率為３２倍，較同業的２４倍市盈率高３４％。摩通認為，
憑藉行業領導地位，四環醫藥值得有較高估值，料其研發新產品能力可持續帶動增長。（ｍｈ）
08/12/2010 11:59
《外資精點》大摩：首予四環藥業「增持」評級，目標價７﹒１元
予「增持」投資評級，目標價７﹒１元，四環較其他海外藥業股有溢價，主要是由於集團在心腦
血管市場加快增長，並有領導地位，同時營業額及純利增長較市場預期為高，銷售網絡亦理想，
研發開支有改善。
大摩指，該行預測與市場分別在於市場普遍認為Ｋｅｌｉｎａｏ腦產品增長空間有限，因銷
售基礎較高，但大摩相信，四環於內地藥業市場有強勁增長，已對有關產品銷售預測較為保守，
表現可能較預期佳，不過，市場認為四環過於依賴Ｋｅｌｉｎａｏ產品，相信公司可以保持數個
產品的獨家銷售權，而國家落實藥業改革對該股有利。（ｃｙ）
1 comment:
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